Nepal, 16 Juli — Gubernur Bank Rakyat Nepal (NRB) Biswo Nath Poudel meluncurkan Kebijakan Moneter 2025-26 pekan lalu. Kebijakan ini datang pada saat Nepal menghadapi stagnasi yang berkepanjangan, penurunan investasi dan permintaan agregat yang menurun, serta lingkungan keuangan global yang volatil. Kebijakan bank sentral ini, yang dibentuk oleh visi Poudel, memiliki bobot yang signifikan. Namun, kebijakan ini juga menimbulkan pertanyaan kritis tentang apakah kepastian dan keberanian yang diperlukan akan menyertai pelaksanaannya.
Malaise ekonomi yang dihadapi Nepal bukan sekadar penurunan siklus tetapi sesuatu yang penuh dengan masalah struktural yang lebih dalam. Keterbatasan diversifikasi industri, kesenjangan infrastruktur, dan ketidakstabilan politik telah lama menghambat pertumbuhan. Investasi telah menyusut, dan permintaan agregat melemah. Kebijakan fiskal untuk 2025-26 jauh lebih rendah ambisinya, kurang memiliki visi jelas untuk menggerakkan perekonomian. Mengikuti pendekatan fiskal yang hati-hati ini, kebijakan moneter menekankan stabilitas dan kehati-hatian. Meskipun kehati-hatian ini dapat dimengerti mengingat ketidakpastian global dan domestik, hal ini berisiko memperpanjang siklus kinerja yang buruk. Jadi, muncul sebuah pertanyaan: Apakah kebijakan ini merupakan peta jalan untuk pemulihan atau sekadar refleksi dari konservatif yang menyerah?
Kekhawatiran yang menonjol adalah kebijakan yang menyarankan untuk mendorong investasi di sektor properti. Meskipun properti dapat memberikan stimulus ekonomi jangka pendek, hal ini bukanlah solusi yang berkelanjutan bagi pengembangan ekonomi. Ketergantungan berlebihan pada properti berisiko menciptakan gelembung aset tanpa menghasilkan pertumbuhan yang luas yang berasal dari investasi produktif di bidang industri, teknologi, dan inovasi. Ekonomi Nepal membutuhkan investasi yang menciptakan lapangan kerja, meningkatkan produktivitas, dan mendorong diversifikasi.
Selain itu, hambatan kritis tetap ada dalam pendanaan ide-ide inovatif. Meskipun terdapat energi wirausaha yang melimpah dan konsep kreatif, ide-ide ini sering kali gagal mendapatkan pendanaan melalui pendanaan proyek, yang merupakan prasyarat bagi pengembangan ekonomi inovatif. Potensi pertumbuhan dinamis Nepal tetap terbatas tanpa mekanisme yang mampu mendanai proyek-proyek yang mengubah ide menjadi bisnis yang dapat dikembangkan. Kebijakan moneter seharusnya telah melakukan lebih banyak untuk mengatasi celah ini dengan mempromosikan instrumen keuangan dan lembaga yang mendukung pemberian pinjaman berbasis proyek dan pendanaan inovasi.
Isu-isu yang lebih luas tentang keuangan pembangunan dan kesenjangan pendanaan yang terus berlangsung semakin memperumit tantangan tersebut. Saat Nepal bersiap untuk lulus dari kategori Negara Berkembang Kurang (LDC) pada tahun 2026, risikonya semakin tinggi. Kelulusan LDC akan membawa peluang baru sekaligus tantangan, karena Nepal akan kehilangan akses terhadap beberapa pendanaan konseksional internasional dan pengaturan perdagangan preferensial. Untuk mempertahankan jalur pembangunannya dan mencapai Tujuan Pembangunan Berkelanjutan (SDGs), Nepal harus mengumpulkan sumber daya keuangan tambahan yang signifikan.
Keajaiban kebijakan moneter
Keterlibatan Poudel memberikan kebijakan tersebut rasa kepedulian yang tulus dan ketat. Visinya mengakui kebutuhan untuk memperkuat kerangka regulasi guna memperkuat ketahanan lembaga keuangan. Langkah-langkah ini penting, terutama ketika ekonomi global menghadapi berbagai ancaman—dari konflik yang berlangsung seperti perang di Gaza hingga perang tarif yang meningkat yang mengganggu hubungan perdagangan secara global. Bagi ekonomi kecil dan terbuka seperti Nepal, guncangan eksternal ini berarti aliran investasi asing yang volatil, remitansi yang fluktuatif, dan pasar ekspor yang tidak pasti.
Namun, visi saja tidak cukup. Sejarah Nepal penuh dengan kebijakan yang dirancang dengan baik tetapi gagal dalam pelaksanaannya karena inertial politik atau kepentingan yang bersaing. Uji nyata kebijakan moneter Poudel terletak pada kemauannya untuk bertindak tegas, menjadi keras jika diperlukan, dalam menerapkan reformasi yang mungkin tidak menyenangkan secara politik tetapi sangat penting secara ekonomi.
Salah satu fitur utama kebijakan moneter ini adalah fokusnya pada manajemen likuiditas dan tingkat bunga. NRB terus menggunakan instrumen tradisional seperti suku bunga reposisi dan persyaratan likuiditas wajib untuk memengaruhi pasokan uang dan ketersediaan kredit. Pendekatan ini bertujuan untuk memastikan bahwa bank memiliki dana yang cukup untuk mendukung pemberian pinjaman produktif sambil menjaga inflasi. Di sisi lain, kebijakan ini mendorong keuangan digital dan sistem pembayaran, mengakui potensi teknologi untuk meningkatkan inklusi keuangan dan efisiensi.
Secara serupa, memperkuat ketahanan sektor perbankan adalah prioritas lainnya. Kebijakan ini mewajibkan norma kelayakan modal yang sejalan dengan standar Basel internasional, memastikan bank mempertahankan cadangan modal yang cukup untuk menghadapi risiko. Kebijakan ini juga menekankan pengelolaan risiko, khususnya dalam memantau dan mengurangi pinjaman bermasalah (NPL), yang telah lama menjadi masalah bagi lembaga keuangan Nepal. Mendukung lembaga keuangan mikro dan koperasi merupakan bagian dari strategi yang lebih luas ini, mengakui peran penting mereka dalam memberikan kredit kepada sektor yang kurang terlayani dan mempromosikan pertumbuhan inklusif.
Demikian pula, kebijakan yang mendorong inovasi digital patut mendapat perhatian. Memperluas perbankan mobile, pembayaran digital, dan kotak pasir regulasi untuk inovasi fintech dapat meningkatkan akses terhadap layanan keuangan, terutama di daerah pedesaan di mana infrastruktur perbankan tradisional terbatas. Dorongan digital ini dapat memacu aktivitas ekonomi dan membantu mengurangi kemiskinan, sejalan dengan tujuan pembangunan yang lebih luas Nepal.
Meskipun terdapat elemen-elemen positif, nada hati kebijakan tersebut yang hati-hati dan kesesuaiannya dengan kebijakan fiskal yang kurang ambisius menimbulkan kekhawatiran tentang potensi transformasinya. Pertumbuhan ekonomi membutuhkan tidak hanya pengelolaan moneter yang baik tetapi juga reformasi struktural berani, investasi dalam infrastruktur kunci, dan ide-ide inovatif. Untuk memutus siklus ini, Nepal memerlukan tujuan jelas untuk pertumbuhan, lapangan kerja, dan pengendalian inflasi. Poudel harus merumuskan sebuah visi di luar pengelolaan risiko untuk secara aktif mengejar pembangunan. Ini membutuhkan keinginan untuk menerapkan reformasi secara tegas, bahkan ketika mereka menguji kepentingan yang sudah mapan atau memerlukan kompromi yang sulit.
Pelajaran dari kepemimpinan global
Setelah krisis keuangan global tahun 2008, Ketua Federal Reserve AS Ben S. Bernanke dan timnya bekerja keras, menggunakan setiap alat yang tersedia untuk menstabilkan sistem keuangan. Mereka menghadapi tekanan politik besar dari Kongres yang tidak harmonis dan masyarakat yang marah karena kesombongan Wall Street, tetapi kreativitas dan keputusan mereka mencegah keruntuhan ekonomi yang tak terbayangkan. Program-program tidak konvensional mereka menstabilkan perekonomian AS dan menjadi contoh bagi negara-negara lain yang menghadapi krisis tersebut. Yang menonjol dalam cerita Bernanke bukan hanya keahliannya teknis tetapi keberaniannya untuk bertindak tegas di hadapan ketidakpastian dan oposisi. Bagi Poudel, contoh Bernanke bisa menjadi pelajaran tentang pentingnya keberanian dan keputusan tegas.
Tantangan Nepal mungkin berbeda dalam skala dan sifatnya, tetapi kebutuhan akan kepemimpinan yang berani tidak kurang mendesak. Menerapkan kebijakan moneter secara efektif memerlukan desain teknis yang baik dan kemauan politik untuk mendorong reformasi, menghadapi kepentingan yang sudah mapan, serta mengambil keputusan yang sulit. Kebijakan Moneter 2025-26 adalah langkah yang tepat, tetapi hanya merupakan awal. Tantangan nyata terletak pada memimpin Nepal menuju kemakmuran yang berkelanjutan, terutama ketika negara ini berada di ambang batas kelulusan dari LDC (Negara Berkembang Kurang Maju).