Houston —

Brent spreads tetap stabil pada sekitar $1/bbl. Siapa yang tahu di mana nilai wajar berada saat ini, terutama karena situasi di Timur Tengah masih cukup tidak menentu. Namun tingkat persediaan OECD saat ini menunjukkan bahwa pasar yang ketat ini akan terus berlanjut hingga ada perubahan signifikan pada arah umum pasokan dan permintaan.

Pertemuan OPEC berikutnya akan dilangsungkan pada tanggal 6 Juli, dan sudah ada spekulasi mengenai kenaikan produksi besar lainnya. Kelompok tersebut akan “harus” meningkatkan pasokan minyak dalam cara yang mudah dilihat pasar, yaitu ekspor yang lebih tinggi secara berkelanjutan.

Ini seharusnya menjadi lebih mudah setelah musim pembakaran bagi negara seperti Arab Saudi, yang diperkirakan akan menjadi kontributor utama di sini. Namun ini hanya benar-benar dari perspektif penyebaran waktu, dan stok yang kini relatif rendah; perspektif harga flat di bawah $70/barel mungkin tidak ideal.

Namun Anda mungkin berpendapat bahwa harga flat saat ini ternyata cukup rendah.

Sementara itu, badai tropis pertama musim ini sedang terbentuk di Samudra Atlantik. Dampaknya akan bergantung pada apakah infrastruktur pengilangan atau platform minyak lepas pantai yang lebih parah terkena dampaknya.

Namun demikian, pasar produk olahan ini hampir tidak mungkin menyerap gangguan besar dalam penyulingan USG tanpa mengalami perubahan harga yang signifikan pada minyak mentah. Sementara itu, rilis PSM hari ini akan memberikan angka terbaru mengenai pasokan minyak mentah AS pada bulan April. Aktivitas pengeboran di AS terus menurun, sebagaimana terlihat dari jumlah rig dan aktivitas frak yang semakin berkurang.

Beberapa minggu terakhir ini namun menyaksikan spekulasi signifikan mengenai trade-off antara hal ini dengan kemungkinan besar lindung nilai oleh produsen AS, dalam kaitannya dengan produksi exit-25.


Pasar fisik – Barat Terusan Suez

Premi mentah fisik secara global—baik untuk jenis ringan maupun berat—berada di dekat level tertinggi sepanjang tahun ini dan setara dengan tingkat bulan Januari. Premi minyak mentah ringan tetap tidak biasa lemah dibandingkan dengan jenis medium-sour.

Kekurangan “resid” yang sedang berlangsung dapat menimbulkan berbagai dampak, termasuk kemampuan untuk mencampur DSW di Cushing, serta peningkatan hasil middle distillate di wilayah Atlantik (yang seharusnya membuat kita berpikir dua kali apakah gas-panas dapat kembali normal seperti sediakala).

Spread Agustus WTI/Brent berada di -$2,30, dengan Brent Agustus mendekati masa kedaluwarsa. Spread WTI/Brent September berada di -$2,70, yang mungkin perlu menyempit dalam beberapa hari mendatang.

Memang, yang menarik adalah ekspor WTI tetap kompetitif harganya di banyak pasar tujuan, terutama jika dibandingkan dengan keranjang minyak mentah regional daripada patokan harga. Jika Cushing harus mempertahankan stok sementara ekspor WTI terus berlanjut, persediaan di PADD 3 bisa turun secara tajam.

Sebaliknya, ekspor WTI perlu mengalami penurunan kondisi ekonomi, dan kemungkinan besar hal ini hanya dapat dicapai melalui selisih harga Nymex-ICE karena MEH sudah rata-rata berada pada tingkat yang relatif lemah.

Waktu dan mekanisme untuk menyelesaikan Cushing masih belum jelas, tetapi penyebaran harga berdasarkan lokasi sudah mulai berperan. Impor yang sangat rendah ke wilayah PADD-2 juga diperkirakan akan pulih setelah adanya penurunan yang berkaitan dengan kemungkinan kebakaran hutan.

Profil risiko-imbalan untuk posisi panjang WTI/Brent saat ini mungkin akan sulit, tetapi dalam jangka waktu sangat pendek, dengan harga WTI yang masih murah di banyak pasar ekspor, potensi penguatan masih ada bahkan dari level -$2,70/b pada bulan September.

Di NWE, Forties FOB runtuh, menjadikan muatan WTI Aframax relatif lebih mahal dibandingkan dengan kualitas minyak individual ini. Namun demikian, karena keranjang harga NWE dan Med secara keseluruhan tetap tinggi dalam hal nilai bongkar, muatan WTI Afras masih menunjukkan performa yang baik dalam dashboard sinyal kami.


Pasar fisik – Timur Terusan Suez

Spread BDSS September telah kembali normal hampir mendekati level sebelum krisis Iran. Minyak mentah Murban kompetitif, diperdagangkan dengan diskon $1/bbl terhadap WTI di kawasan Asia Timur. Sebaliknya, CPC Blend masih tergolong mahal di pasar Timur, begitu juga sebagian besar minyak mentah WAF dan Laut Utara. Arbitrase minyak mentah medium ke Asia tetap tertutup secara keseluruhan.

Ada tanda tanya yang masih berlangsung mengenai apakah Timur Jauh akan melakukan de-risiko/diversifikasi pasokan dalam siklus mendatang ini. Pembicaraan kami dengan pasar sedikit banyak telah berputar di sekitar hal ini, tetapi pertanyaannya tetap sama, seberapa besar dan berapa lama hal tersebut akan berlangsung.

Barrel AG tampaknya sudah tergolong murah di Asia, dan kemungkinan besar kita akan mulai melihat ketersediaan jangka lebih banyak menjelang periode pasca musim bakar.

Bahkan bisa saja, secara sementara, lebih banyak minyak mentah AG akan dikirim ke barat jika pembeli dari Asia membeli lebih banyak barel dari wilayah WoS daripada yang biasanya diperkirakan berdasarkan kondisi ekonomi saat ini. Harga spot AG saat ini terlihat relatif murah untuk tujuan Mediterania.

Harap beri tahu saya jika konten ini bermanfaat bagi Anda, dan saya akan dengan senang hati menjajaki peluang kerja sama lebih lanjut.


Neil Crosby adalah seorang analis pasar energi dan komoditas berpengalaman, yang mengkhususkan diri dalam minyak mentah, produk minyak, biofuel, dan karbon.